第三章 银行与金融（2 / 2）

尽管数量萎缩，但股份制银行的存款额却增加了，达到了银行存款总额的一半以上，私人银行受到挤压，到1870年代，私人银行的存款额尚不足全国总量的1/3.银行的合并运动确保了银行业的稳定，它起于1830年代的苏格兰，1880-1890年代在英格兰臻于高潮。在合并过程中，独立的银行数量减少，但支行的数目增加，苏格兰银行数目从1830年的66家减少到1850年的17家，英格兰则从1825年的600家减少到1913年的70家。1891-1902年，有114个银行合并案发生；1891-1914年，独立银行从168家下降到66家。此时，所谓五大银行——巴克莱银行、劳埃德银行、米德兰银行（Midl and Bank）、区间（District）、马丁斯银行（Martins Bank）在全国设立了分行网络，将私营银行纳入其中。到1914年，66家银行中的20家各有100多个分行，其中米德兰、劳埃德和巴克莱各有500多。最大的银行在全国各地、即使在最小的城镇里都有分行，而较大的地方银行也发现需要在伦敦开设分行，以便更高效地利用它们的存款。劳埃德于1884年接管了两家伦敦银行，并在伦敦设立办事处，只是到1910年才将总部迁移到伦敦。米德兰也在1891年来到伦敦；1833年建立的国民外省银行（National Provincial）也于1864年在伦敦开建，并拥有122家分支机构。通过接管伦敦银行，地方银行获得了全国性地位。到19世纪末，非股份制银行几乎绝迹了，股份制银行成了金融市场的主力。

与此同时，银行的专业化、职业化程度越来越高。1879年成立了英国银行家公会（Institute of Bankers），负责对银行雇员进行严格的专业培训，并给考生发放证书，到1900年，公会成员超过了4000人。苏格兰在1875年、爱尔兰在1898年也成立了类似的组织。

英国的银行都是专业化的银行，不同种类的银行开展不同的金融业务，不存在其他国家那种各种业务同时进行的混合银行。但到19世纪末，这类银行也开始建立了，即被称作“承兑商行”（accepting houses）的商业银行。伦敦在世界金融市场上的作用就是以商业银行为中心展开的，其主要功能之一就是承兑汇票。让人惊讶的是，许多商业银行有国外背景，如罗思柴尔德家族（Rothschilds）、巴林家族（Barings）、汉布罗家族（Hambros）、摩根家族（Mans）等，它们被伦敦的世界贸易、金融中心的地位所吸引，在英国安营扎寨。伦巴底大街（Lombard Street）是伦敦金融服务中心，它不仅为英国贸易提供服务，而且为没有金融机构的海外国家提供服务。

银行与海外的联系日趋密切，它们通过伦敦证券交易所（London Stock Exge）替本国或外国发行证券，这给英格兰银行造成压力，因为在危急时刻规范货币市场变得困难了，现在市场的范围不仅是英国，也是整个英镑区，英格兰银行力不从心。于是，贴现银行（Disthouses）出现了。贴现行中最大的是奥弗伦德——古尔内银行（Overend&Gurney），拥有600万英镑的存款，另外还有30多家小型贴现行，也都繁荣兴盛。

1820年以后，随着英国国外投资的增长，有一些就专门发行外国证券，"1860-1866年期间平均每年为3300万英镑，到1870-1874年间年平均数则超过了6000万英镑。仅在1867-1876的十年内，英国投放到外国有价证券上的资本，就有5亿英镑左右。1872年英国在国外的投资为11亿镑。”大量的海外投资和贷款所得的利息收入，成为英国重要的收入来源。

从拿破仑战争开始，伦敦便成为世界金融中心，其地位超过阿姆斯特丹（Amsterdam）、汉堡（Hamburg）和巴黎（Paris），国际贸易在这里融资和结算，外国人可以自由地贷款。1850年以后，伦敦城作为国际金融中心的功能愈加凸现，伦敦不仅是世界范围内汇票流通的中心，而且是世界各地短期资本寻求投资的主要对象。除已经安营扎寨的外国银行外，其他许多外国银行或殖民地银行也在伦敦开设支行。1858和1862年立法之后，“英外合资”银行也出现了，它们在伦敦注册，总部设在伦敦，资金和业务也大部分属于英国，却在海外运营。最早开设的是1842年的英印银行（Anglo-Indian banks），1850年以后又建立其他类似的银行，其活动范围扩展到中国。1860年代又出现一批“融资公司”，即投资银行，其中有一些以银行作后盾，有的则完全是投机。

英格兰银行的作用格外重要，它从国家银行转变为金本位制（goldstandard system）的守护者，而金本位是伦敦世界金融中心的基石。英格兰银行在国民经济体系中只发挥间接作用，通过调整伦敦的货币市场，来影响全国的货币政策，此外对国家的黄金储备进行监管，充当货币受到冲击时的缓冲地带。

伦敦在18世纪就是与阿姆斯特丹、巴黎齐名的世界金融中心之一，到19世纪，成为全世界占主导地位的金融中心。其他的金融中心由于不断变化的经济和政治环境而失去了它们的领先地位，如德国的柏林、加拿大的蒙特利尔（Montreal）、俄罗斯的圣彼得堡（St.Petersburg）、中国的上海等。伦敦保持世界金融中心地位的原因，一是英国的富裕，二是英国的稳定，三是伦敦自身的吸引力。早在18世纪中期，荷兰一批银行家和经纪人就在伦敦形成一个小圈子，而欧美其他地方的动荡，也使法国的胡格诺教徒（Les Huguenots）、世界各地的犹太人、德意志的罗斯柴尔德和施罗德（Schroeder）家族、美国的皮博迪（Peabody）和摩根等来到伦敦。从19世纪中叶开始，又有很多外国银行在伦敦开设分行，如德意志银行（Deutsche Bank）、法国兴业银行（Societe Generale）、意大利信贷银行（Credito Italiano）等，其他金融机构也模仿他们，特别是纽约的投资银行和经纪公司。1860年，只有3家外国银行在伦敦开设支行，到1913年增加到71家，此外还有25家以伦敦为基础的银行，其业务在英伦三岛以外，特别是在澳大利亚、新西兰、南非、拉美和远东。保险领域也出现类似情形，很多外国公司到伦敦来开业，从而取得进入国际市场的准入证。到第一次世界大战爆发时，伦敦是全世界金融活动的枢纽和交换中心。

与此同时，一个全球性的证券市场也在伦敦形成，用黄金作为贸易交付手段的做法已经过时了，欧洲商业网络中的所有各方都在英国证券市场上寻找投资机会。1801年3月3日伦敦证券交易所正式开张，与伦敦开放但不规范的市场相比，封闭的证券交易所却按规章行事，它有一套严格的规章制度。起初，证券交易所的规模与国债增长有直接关联，1815年证券交易所只有541名股票经纪人，当时国债达到74499万英镑；1819年国债达到84430万英镑时，经纪人增加到737个。那以后国债就不持续增长了，但股票经纪人仍在增加，1851年达到906个，1883年超过了2500名。这个时期人数增长的原因是从1811年开始，伦敦证券市场将业务扩展到国债之外，第一支工业股票在这一年开盘；1823年开始兼营国外证券业务。第二年，估计有624家股份公司加入到伦敦证券交易所的国内外业务范围中来，经营内容从国内运河、铁路到外国金属矿产都有，包括哥伦比亚、智利、秘鲁、墨西哥和巴西等国的贷款。尽管都柏林（Dublin）和曼彻斯特（Maer）等地也有证券交易市场，但“证券交易所”这个称谓，慢慢地用来专指伦敦证券交易所。

1825年，投资泡沫崩溃，证券市场突然停顿，这是19世纪第一次金融危机，外国证券业务枯竭，现金短缺，被吓坏了的市民挤在证券交易所和英格兰银行门口。19世纪反复发生这样的银行危机——1825-1826、1837、1839、1847、1857、1866、1878年。1825-1826年的危机揭示了金融大厦的脆弱，在这一年冬天有93家银行倒闭。但对伦敦证券交易所而言，却产生一个建设性后果：以前分离在外的外国资金市场并入交易所，外国资金风险较大，但投资者的兴趣却在30年代恢复，于是又进入19世纪的周期性变化。

同时，股份公司的交易成倍增长，尤其是1844年新公司法颁布后，股份公司在英国金融活动中越来越重要。1844年以前只有少数公司，包括东印度公司（East India pany）和英格兰银行有这种地位，而普通公司的合伙人需要承担公司倒闭的一切损失，因此一般来说公司合伙人应该彼此熟悉，或者是亲朋好友，人数不会多。而股份公司的投资者通常却没有特殊关系，甚至彼此不认识，数量上可以达到几百上千人，有利于形成大型企业。1844年议会颁布“股份公司登记、注册、管理法”，简化了公司申请手续但要求制定严格的规章制度，这个法案不涵盖银行，也不适用于铁路公司；1856年通过一个新的法案，进一步简化手续，一个公司只需要向注册处（Registry Office）提交一份七位股东签署的章程便可成立。1862年通过了一个合并法案，将1856年公司法的适用范围扩展到银行和保险业。这两项法律给了公司和股份制银行有限责任的权利，于是一些人赶紧成立新的公司，1844-1856年有966家公司登记注册，1856-1862年大约有2500家，1862-1868年则有4000家，到19世纪末，差不多每年都有5000家公司成立。

大量新的股份公司成立，给伦敦证券交易所带来了巨大的影响，公司股票在这里买进卖出，1843年时，有将近2亿英镑通过伦敦证券交易所投向900家上市公司，到1897年，2.4万家股份公司实收资本达到13亿英镑，是法、德两国总数的两倍，股票支数在1853-1913年间从不足500上升到5000多。这些发展得益于低面额股票的发行和19世纪下半叶的信息技术革命：1840年代股票面额一般是50-60英镑，到1880年代有1英镑的股票存在；同时，电报的发明将伦敦和英国其他城市联系起来，到1890年代，伦敦经纪人与格拉斯哥（Gsgow）经纪人可在两分半钟的时间里互通股票价格。海底电缆则把国际电报从伦敦发送到巴黎，然后再送到其他欧洲城市，到第一次世界大战爆发前，伦敦与纽约（New York）之间的信息传送只需要30秒，当伦敦与墨尔本（Melbourne）之间的电报联系建立起来后，一个全球性证券市场就形成了。

科布登说，全世界的商业活动都为伦敦汇票所左右，并且在很大程度上通过伦敦来融资，英国的信贷向全世界提供资本。1803年巴林银行（Barings Bank）曾帮助美国购买路易斯安那（Louisiana），1817-1819年则向法国提供1000万英镑贷款，来解决法国的战争赔款问题。另一方面，罗斯柴尔德银行曾向普鲁士提供500万英镑贷款，给奥地利提供100万英镑贷款，尽管它的国内投资额却不断下降。根据1827年一项估计，英国有9300万英镑现款和一年600万英镑的息金投资于外国公债，包括美国的银行和运河股票。有一些法国和比利时公司一半的权益属于英国，在巴黎——卢昂铁路上，有一半工程是由英国人进行的。

1830年代的十年中，美国是英资投资的主要对象。到1830年，英国大约有600万英镑（约合250万美元）的资本在美国，主要投向美国的交通和州政府公债。1834年，英国持有6600万美元的股份，1837年持有1.75亿美元。许多美国股票不是通过股票交易所而是通过巴林银行和私人渠道发行的，1828-1831年巴林家族给路易斯安那州诸家银行贷款850万美元，这些贷款一般都由州政府出面认购，答应用税收来支付股息。这些贷款也会有风险，比如到1841年，美国有9个州拖欠还款。

海外投资迅速增长，既刺激了英国商品出口，也限制了国内投资。投资起初流向欧洲大陆，后来又转向殖民地和南美，尤其是美国。英国的钱还流入其他形式的商业企业，比如地产公司、银行、航运公司等。据估计，到1875年时，英国在国外的投资至少有12亿英镑，这些钱既能对世界其他地方产生足够的影响，也给英国经济的繁荣提供了稳定的基础。到1870年，英国海外投资累计达10亿英镑；到1914年，这个数字达到40亿英镑，相当于英国年均国民收入的两倍。在19世纪中叶至第一次世界大战之间，英国公民投资资金的1/3都在海外。1873-1914年间，英国平均每年投资海外的资本占到了其国内生产总值的5%,在一战爆发前达到10%的高峰。到1913年，英国投资者在海外经济中的投资等于他们在本国经济中投放金额的一半。

1870年以后，英镑成为国际货币，英镑等同黄金，而且在某些方面甚至比黄金更好，因为它更方便，主宰着世界贸易的英国进出口商宁愿使用英镑进行收付，而不用黄金。外国金融机构和商人相信英国有能力维持英镑对黄金的兑换，很多人认为英镑几乎没有贬值的可能性，在这种情况下，黄金在国际债务结算中只扮演次要角色。英镑票面的汇票不仅用于英国的进出口业务，也用于世界大部分地区的进出口业务，整个世界都以英镑作为国际支付的手段。英国是当时世界上最大的贸易国、国际物流的主要承运者、外国资本的最大来源；英镑在1821-1914年间坚持金本位，英国兑换和保险机构声誉卓越——所有这些因素加在一起，就把伦敦变成了世界金融中心，而且把英镑变成了国际普遍接受的世界货币。

第一次世界大战前的国际货币秩序是金字塔形，弱小国家在塔底，发达工业国家在上层，英国在塔顶。但19世纪下半叶开始，英国逐步丧失工业垄断地位，它在国际金融体系中的垄断地位也受到挑战，到世纪交接之时，这个地位让给了美国。